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鋁:供需矛盾不明顯 期價將區間震蕩

鋁:供需矛盾不明顯 期價將區間震蕩

  • 分類:行業動態
  • 作者:
  • 來源:
  • 發布時間:2022-10-20 11:47
  • 訪問量:

【概要描述】 滬鋁在11月后迎來一波反彈行情,主力合約期價最高觸及19245元/噸。步入下旬后,滬鋁上行動能減弱,陷入震蕩整理格局。鑒于后期利多因素有限,預計后市滬鋁以區間震蕩為主。   一、降準信號釋放 緩解國內經濟下行壓力   宏觀面上,中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準體現出了貨幣政策的前瞻性,彰顯出貨幣政策的戰略定力,有利于穩定市場預期,具有重要的政策意義。此次降準雖是全面降準,但并不意味著貨幣政策轉向,后期貨幣政策仍將保持穩健基調。如果后期年內有MLF降息,則明年的政策力度有望加大。對滬鋁的影響而言,降準有助于一定程度上對沖國內經濟下行的壓力,但降準對滬鋁的正面影響有限。   二、國內電解鋁供應量小幅回升   目前國內電解鋁供應量小幅回升。近期四川電解鋁的運行產能小幅修復,但受制于枯水期電力緊張,預計今年年底滿產難度較大;在廣西公布相關復產鼓勵政策的帶動下,預計廣西省的電解鋁復產項目有望迎來提速;河南地區電解鋁減產8萬噸執行完畢,復產時間未定;貴州、內蒙古新增投產進展未達預期。綜合來看,在增減并存的影響下,國內電解鋁的運行產能呈現窄幅波動局面。11月國內電解鋁的運行產能預計恢復至4051萬噸,但與之前預期的4100萬噸的年化產能相比,仍存在一定差距。   進出口方面,繼6月份國內電解鋁貿易回歸到凈進口狀態后,10月凈進口量以66800萬噸創下年內最高值。10月電解鋁進口量為67444噸,同比下滑51.78%,環比增長4.27%。1-10月電解鋁累計進口量為42.97萬噸,累計同比下滑66.11%,考慮到10月國內進口窗口接近開啟狀態,且部分前期鎖價船貨陸續到達,預計11月電解鋁進口量將繼續呈現環比增長。   電力成本、氧化鋁成本作為電解鋁成本的主要構成部分,分別占到了34%、32%。追蹤國內電解鋁企業成本及盈利的變化,電解鋁成本與去年同期相比,有一定程度的下滑,這較大程度上得益于電力成本的走低。雖然網電價格持穩,但隨著煤炭成本回落,國內自備電廠的電價降低。據SMM測算,截至11月25日,國內電解鋁總成本為17815元/噸,利潤為1215元/噸,其中電力成本為6142元/噸,氧化鋁成本為5441元/噸。電解鋁企業的成本較10月25日下降95.46元/噸,較去年同期則回落2270元/噸。電解鋁企業的利潤較10月25日上升575.46元/噸,較去年同期增長1980元/噸。電價的表現對電解鋁成本有著重要影響,預計煤炭價格短期將延續弱勢,火電成本仍有下行空間。但鑒于氧化鋁價格有望走高,因此綜合來看,電解鋁成本回落空間會相對有限。   結合庫存來看,截至11月24日,國內電解鋁的社會庫存為51.8萬噸,延續了10月以來庫存回落的局面。由于鋁廠減產使得市場供應量減少,且隨著鋁水轉化比例提高,鋁錠產量也降低,因此短期內電解鋁累庫預期不高。   三、汽車產銷冰火兩重天   目前國內鋁下游加工企業開工表現則以弱勢為主。截至11月24日,鋁型材企業的周度開工率為65.8%,較前一周下滑2%。受下游需求走弱,訂單減少的影響,原生合金、鋁型材及鋁箔企業開工率均有下滑。山東、河南等地疫情管控措施收緊,使得當地鋁下游企業的出貨面臨阻礙。   就汽車行業而言,10月國內汽車產銷呈現“冰火兩重天”的局面,傳統燃油車下滑明顯,而新能源車則發展勢頭迅猛,連創歷史新高。10月汽車產銷分別為259.9萬輛和250.5萬輛,環比分別下降2.7%和4%,同比分別增長11.1% 和6.9%; 1-10月汽車產銷分別完成2224.2萬輛和2197.5萬輛,同比分別增長7.9%和4.6%。增速較1-9月分別擴大0.5%和0.3%。雖然終端市場承壓使得10月汽車供給較9月略有下滑,但受益于車輛購置稅減征政策的持續發力,10月汽車產銷量同比仍保持著增長趨勢。預計今年我國汽車銷量有望達到2700萬輛,同比增長約3%。對于明年能否延續傳統燃油車購置稅優惠政策尚未定論,而新能源汽車補貼即將推出,因此市場預期仍存在一定的不確定性。   四、滬鋁上方壓力仍存   宏觀面上,美國通脹壓力有放緩跡象,或將為美聯儲帶來更多放慢加息節奏的空間,放緩加息預期進一步升溫。雖然國內經濟保持恢復態勢,但恢復基礎尚不牢固。供應端,國內電解鋁部分地區陸續減產,復產投產量釋放進度較慢,電解鋁供應端壓力較前期減弱。而就需求端而言,國內疫情多點散發,給鋁市場的需求都帶來一定沖擊,下游畏高情緒濃厚,后期消費在季節性淡季中難有亮眼表現。總體而言,在宏觀壓力仍存、市場供需矛盾緩和的背景下,預計滬鋁近期將以區間震蕩行情為主。滬鋁主力合約下方支撐位為18200元/噸,上方壓力位19250元/噸。(文華財經)

鋁:供需矛盾不明顯 期價將區間震蕩

【概要描述】 滬鋁在11月后迎來一波反彈行情,主力合約期價最高觸及19245元/噸。步入下旬后,滬鋁上行動能減弱,陷入震蕩整理格局。鑒于后期利多因素有限,預計后市滬鋁以區間震蕩為主。

  一、降準信號釋放 緩解國內經濟下行壓力

  宏觀面上,中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準體現出了貨幣政策的前瞻性,彰顯出貨幣政策的戰略定力,有利于穩定市場預期,具有重要的政策意義。此次降準雖是全面降準,但并不意味著貨幣政策轉向,后期貨幣政策仍將保持穩健基調。如果后期年內有MLF降息,則明年的政策力度有望加大。對滬鋁的影響而言,降準有助于一定程度上對沖國內經濟下行的壓力,但降準對滬鋁的正面影響有限。

  二、國內電解鋁供應量小幅回升

  目前國內電解鋁供應量小幅回升。近期四川電解鋁的運行產能小幅修復,但受制于枯水期電力緊張,預計今年年底滿產難度較大;在廣西公布相關復產鼓勵政策的帶動下,預計廣西省的電解鋁復產項目有望迎來提速;河南地區電解鋁減產8萬噸執行完畢,復產時間未定;貴州、內蒙古新增投產進展未達預期。綜合來看,在增減并存的影響下,國內電解鋁的運行產能呈現窄幅波動局面。11月國內電解鋁的運行產能預計恢復至4051萬噸,但與之前預期的4100萬噸的年化產能相比,仍存在一定差距。

  進出口方面,繼6月份國內電解鋁貿易回歸到凈進口狀態后,10月凈進口量以66800萬噸創下年內最高值。10月電解鋁進口量為67444噸,同比下滑51.78%,環比增長4.27%。1-10月電解鋁累計進口量為42.97萬噸,累計同比下滑66.11%,考慮到10月國內進口窗口接近開啟狀態,且部分前期鎖價船貨陸續到達,預計11月電解鋁進口量將繼續呈現環比增長。

  電力成本、氧化鋁成本作為電解鋁成本的主要構成部分,分別占到了34%、32%。追蹤國內電解鋁企業成本及盈利的變化,電解鋁成本與去年同期相比,有一定程度的下滑,這較大程度上得益于電力成本的走低。雖然網電價格持穩,但隨著煤炭成本回落,國內自備電廠的電價降低。據SMM測算,截至11月25日,國內電解鋁總成本為17815元/噸,利潤為1215元/噸,其中電力成本為6142元/噸,氧化鋁成本為5441元/噸。電解鋁企業的成本較10月25日下降95.46元/噸,較去年同期則回落2270元/噸。電解鋁企業的利潤較10月25日上升575.46元/噸,較去年同期增長1980元/噸。電價的表現對電解鋁成本有著重要影響,預計煤炭價格短期將延續弱勢,火電成本仍有下行空間。但鑒于氧化鋁價格有望走高,因此綜合來看,電解鋁成本回落空間會相對有限。

  結合庫存來看,截至11月24日,國內電解鋁的社會庫存為51.8萬噸,延續了10月以來庫存回落的局面。由于鋁廠減產使得市場供應量減少,且隨著鋁水轉化比例提高,鋁錠產量也降低,因此短期內電解鋁累庫預期不高。

  三、汽車產銷冰火兩重天

  目前國內鋁下游加工企業開工表現則以弱勢為主。截至11月24日,鋁型材企業的周度開工率為65.8%,較前一周下滑2%。受下游需求走弱,訂單減少的影響,原生合金、鋁型材及鋁箔企業開工率均有下滑。山東、河南等地疫情管控措施收緊,使得當地鋁下游企業的出貨面臨阻礙。

  就汽車行業而言,10月國內汽車產銷呈現“冰火兩重天”的局面,傳統燃油車下滑明顯,而新能源車則發展勢頭迅猛,連創歷史新高。10月汽車產銷分別為259.9萬輛和250.5萬輛,環比分別下降2.7%和4%,同比分別增長11.1% 和6.9%; 1-10月汽車產銷分別完成2224.2萬輛和2197.5萬輛,同比分別增長7.9%和4.6%。增速較1-9月分別擴大0.5%和0.3%。雖然終端市場承壓使得10月汽車供給較9月略有下滑,但受益于車輛購置稅減征政策的持續發力,10月汽車產銷量同比仍保持著增長趨勢。預計今年我國汽車銷量有望達到2700萬輛,同比增長約3%。對于明年能否延續傳統燃油車購置稅優惠政策尚未定論,而新能源汽車補貼即將推出,因此市場預期仍存在一定的不確定性。

  四、滬鋁上方壓力仍存

  宏觀面上,美國通脹壓力有放緩跡象,或將為美聯儲帶來更多放慢加息節奏的空間,放緩加息預期進一步升溫。雖然國內經濟保持恢復態勢,但恢復基礎尚不牢固。供應端,國內電解鋁部分地區陸續減產,復產投產量釋放進度較慢,電解鋁供應端壓力較前期減弱。而就需求端而言,國內疫情多點散發,給鋁市場的需求都帶來一定沖擊,下游畏高情緒濃厚,后期消費在季節性淡季中難有亮眼表現。總體而言,在宏觀壓力仍存、市場供需矛盾緩和的背景下,預計滬鋁近期將以區間震蕩行情為主。滬鋁主力合約下方支撐位為18200元/噸,上方壓力位19250元/噸。(文華財經)

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 滬鋁在11月后迎來一波反彈行情,主力合約期價最高觸及19245元/噸。步入下旬后,滬鋁上行動能減弱,陷入震蕩整理格局。鑒于后期利多因素有限,預計后市滬鋁以區間震蕩為主。

  一、降準信號釋放 緩解國內經濟下行壓力

  宏觀面上,中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準體現出了貨幣政策的前瞻性,彰顯出貨幣政策的戰略定力,有利于穩定市場預期,具有重要的政策意義。此次降準雖是全面降準,但并不意味著貨幣政策轉向,后期貨幣政策仍將保持穩健基調。如果后期年內有MLF降息,則明年的政策力度有望加大。對滬鋁的影響而言,降準有助于一定程度上對沖國內經濟下行的壓力,但降準對滬鋁的正面影響有限。

  二、國內電解鋁供應量小幅回升

  目前國內電解鋁供應量小幅回升。近期四川電解鋁的運行產能小幅修復,但受制于枯水期電力緊張,預計今年年底滿產難度較大;在廣西公布相關復產鼓勵政策的帶動下,預計廣西省的電解鋁復產項目有望迎來提速;河南地區電解鋁減產8萬噸執行完畢,復產時間未定;貴州、內蒙古新增投產進展未達預期。綜合來看,在增減并存的影響下,國內電解鋁的運行產能呈現窄幅波動局面。11月國內電解鋁的運行產能預計恢復至4051萬噸,但與之前預期的4100萬噸的年化產能相比,仍存在一定差距。

  進出口方面,繼6月份國內電解鋁貿易回歸到凈進口狀態后,10月凈進口量以66800萬噸創下年內最高值。10月電解鋁進口量為67444噸,同比下滑51.78%,環比增長4.27%。1-10月電解鋁累計進口量為42.97萬噸,累計同比下滑66.11%,考慮到10月國內進口窗口接近開啟狀態,且部分前期鎖價船貨陸續到達,預計11月電解鋁進口量將繼續呈現環比增長。

  電力成本、氧化鋁成本作為電解鋁成本的主要構成部分,分別占到了34%、32%。追蹤國內電解鋁企業成本及盈利的變化,電解鋁成本與去年同期相比,有一定程度的下滑,這較大程度上得益于電力成本的走低。雖然網電價格持穩,但隨著煤炭成本回落,國內自備電廠的電價降低。據SMM測算,截至11月25日,國內電解鋁總成本為17815元/噸,利潤為1215元/噸,其中電力成本為6142元/噸,氧化鋁成本為5441元/噸。電解鋁企業的成本較10月25日下降95.46元/噸,較去年同期則回落2270元/噸。電解鋁企業的利潤較10月25日上升575.46元/噸,較去年同期增長1980元/噸。電價的表現對電解鋁成本有著重要影響,預計煤炭價格短期將延續弱勢,火電成本仍有下行空間。但鑒于氧化鋁價格有望走高,因此綜合來看,電解鋁成本回落空間會相對有限。

  結合庫存來看,截至11月24日,國內電解鋁的社會庫存為51.8萬噸,延續了10月以來庫存回落的局面。由于鋁廠減產使得市場供應量減少,且隨著鋁水轉化比例提高,鋁錠產量也降低,因此短期內電解鋁累庫預期不高。

  三、汽車產銷冰火兩重天

  目前國內鋁下游加工企業開工表現則以弱勢為主。截至11月24日,鋁型材企業的周度開工率為65.8%,較前一周下滑2%。受下游需求走弱,訂單減少的影響,原生合金、鋁型材及鋁箔企業開工率均有下滑。山東、河南等地疫情管控措施收緊,使得當地鋁下游企業的出貨面臨阻礙。

  就汽車行業而言,10月國內汽車產銷呈現“冰火兩重天”的局面,傳統燃油車下滑明顯,而新能源車則發展勢頭迅猛,連創歷史新高。10月汽車產銷分別為259.9萬輛和250.5萬輛,環比分別下降2.7%和4%,同比分別增長11.1% 和6.9%; 1-10月汽車產銷分別完成2224.2萬輛和2197.5萬輛,同比分別增長7.9%和4.6%。增速較1-9月分別擴大0.5%和0.3%。雖然終端市場承壓使得10月汽車供給較9月略有下滑,但受益于車輛購置稅減征政策的持續發力,10月汽車產銷量同比仍保持著增長趨勢。預計今年我國汽車銷量有望達到2700萬輛,同比增長約3%。對于明年能否延續傳統燃油車購置稅優惠政策尚未定論,而新能源汽車補貼即將推出,因此市場預期仍存在一定的不確定性。

  四、滬鋁上方壓力仍存

  宏觀面上,美國通脹壓力有放緩跡象,或將為美聯儲帶來更多放慢加息節奏的空間,放緩加息預期進一步升溫。雖然國內經濟保持恢復態勢,但恢復基礎尚不牢固。供應端,國內電解鋁部分地區陸續減產,復產投產量釋放進度較慢,電解鋁供應端壓力較前期減弱。而就需求端而言,國內疫情多點散發,給鋁市場的需求都帶來一定沖擊,下游畏高情緒濃厚,后期消費在季節性淡季中難有亮眼表現。總體而言,在宏觀壓力仍存、市場供需矛盾緩和的背景下,預計滬鋁近期將以區間震蕩行情為主。滬鋁主力合約下方支撐位為18200元/噸,上方壓力位19250元/噸。(文華財經)

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